Transparenz und Liquidität auf Finanzmärkten
Kurzzusammenfassung
Es ist beabsichtigt, die Untersuchung des Teilprojektes in der neuen Berichtsperiode auf die Fragen der Stabilität, der Intermediationsstruktur und des Primärmarktes im Obligationen-
und Interbankenmarkt auszuweiten und durch die Einbeziehung von Philipp Schmidt-Dengler als neuem Teilprojektleiter einen neuen empirischen Schwerpunkt zu setzen..
Im Interbankenmarkt spielen Obligationen als Wertanlage und Handelsinstrument eine wichtige Rolle. Die Stabilität und Liquidität dieses Marktes steht im Mittelpunkt der geplanten Forschung von Ernst-Ludwig von Thadden. Von besonderem Interesse ist hier die Frage nach der Möglichkeit multipler Gleichgewichte und dem Zusammenwirken verschiedener Märkte, wie des (unbesicherten) Interbankenmarktes und des Repo-Marktes, sowie allgemeineren Assetmärkten. Die hier zu entwickelnden Modelle sollen unter anderem eingesetzt werden, um die Kapitalstruktur und -ausstattung sowie insbesondere deren Regulierung für die auf diesen Märkten agierenden Firmen zu behandeln.
Andras Niedermayer wird sich vor allem mit der Struktur der Intermediation auf Finanzmärkten beschäftigen, die wie Obligationenmärkte durch Suchprozesse gekennzeichnet sind. In solchen „search and matching“ Märkten ist die Frage der optimalen Ausgestaltung der Handelsmechanismen durch die Marktmacher von besonderer Bedeutung. Wichtige Fragen sind hier die Stabilität von Marktallokationen, die Entstehung und Verteilung von Gewinnen und der Markteintritt. Diese Fragen sollen sowohl theoretisch als auch empirisch untersucht werden.
Philipp Schmidt-Dengler wird sich der Frage nach optimalen Emissionsverfahren von Staatsanleihen aus empirischer Sicht widmen und mit ökonometrischen Methoden das Bieterverhalten auf Obligationenmärkten untersuchen. Es liegen Datensätze vor, die ungewöhnlich genaue Informationen über Teilnehmer und Ergebnisse einer langen Zeitreihe von Bundesanleiheauktionen enthalten. Auch eine Zusammenarbeit mit der Europäischen Zentralbank ist geplant, um deren umfangreichen Bestand an Daten über Geld- und Anleihemarktoperationen ökonometrisch zu erschließen und auszuwerten.
